Việt Nam: Chuỗi giảm sàn 28 phiên của KOS đặt ra câu hỏi về rủi ro thu hồi nợ margin

Cổ phiếu KOS đã giảm sàn 28 phiên liên tiếp, thu hút sự chú ý đến rủi ro cho vay ký quỹ tại ít nhất 15 công ty chứng khoán đã thông báo bán giải chấp cổ phiếu này.

Tình huống tương tự vụ sụp đổ của cổ phiếu Fortex (FTM) năm 2019, khi FTM mất gần 90% thị giá sau 30 phiên giảm sàn và để lại khoản dư nợ margin khoảng 200 tỷ đồng tại 11 công ty chứng khoán và một ngân hàng thương mại. Đối với KOS, mặc dù các công ty chứng khoán như FNS, CASC, FHSC, VFS, KIS, PBSV, UPSC, DVSC, ABS, SBSI, VBSE, LPS, Haseco, APSC và SHS đã phát thông báo bán giải chấp, một nguồn tin cho biết danh sách đã mở rộng lên 22 đơn vị. Dư nợ margin thực tế đằng sau các lệnh bán này chưa được công bố.

Đối với các công ty chứng khoán, tổn thất chỉ phát sinh nếu tiền bán giải chấp cộng với tài sản bảo đảm khác không đủ trả nợ. Cổ phiếu KOS cũng là một phần trong các gói tài sản bảo đảm cho ba khoản vay ngân hàng của Kosy, với tổng dư nợ khoảng 260 tỷ đồng tại ngày 30/6/2026. Cổ phiếu KOS chỉ là một thành phần trong các gói này, bao gồm bất động sản, phương tiện và tiền gửi. Việc KOS giảm giá có thể chưa xác định rõ tác động đến các khoản vay ngân hàng vì số lượng KOS cầm cố chưa được công bố.

Tiền lệ FTM cho thấy áp lực bán có thể sớm kết thúc, nhưng hậu quả tài chính đối với các công ty chứng khoán và ngân hàng có thể mất nhiều thời gian hơn để giải quyết. Hiện tại, mảnh ghép còn thiếu quan trọng nhất vẫn là tổng dư nợ margin đằng sau các lệnh bán giải chấp tại 15 công ty chứng khoán.

Danh sách 15 công ty chứng khoán đã phát thông báo bán giải chấp KOS gồm: Chứng khoán FUNAN (FNS), Chứng khoán Capital (CASC), Chứng khoán Finhay (FHSC), Chứng khoán Nhất Việt (VFS), Chứng khoán KIS Việt Nam (KIS), Chứng khoán Ngân hàng Public Việt Nam (PBSV), Chứng khoán UP (UPSC), Chứng khoán Đại Việt (DVSC), Chứng khoán An Bình (ABS), Chứng khoán Stanley Brothers (SBSI), Chứng khoán VietinBank (VBSE), Chứng khoán LPS (LPS), Chứng khoán Hải Phòng (Haseco), Chứng khoán Alpha (APSC) và Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS).