Việt Nam: Trái phiếu hạ tầng - cơ hội khơi thông dòng vốn dài hạn cho nền kinh tế

Việt Nam đang có cơ hội lớn để thị trường trái phiếu trở thành kênh dẫn vốn dài hạn cho hạ tầng, theo bà Nguyễn Thị Triều, Tổng Giám đốc Blue Bridge Investment Partners, khi đầu tư công và các dự án đối tác công tư (PPP) được đẩy mạnh.

Nhu cầu đầu tư hạ tầng giai đoạn 2026–2030 ước khoảng 245 tỷ USD. Hiện ngân hàng và doanh nghiệp bất động sản chiếm khoảng 80% lượng phát hành và 60–70% lượng mua vào, cho thấy dư địa đa dạng hóa nhà đầu tư và sản phẩm còn rất rộng mở.

Sáu tháng đầu năm 2026, tổng giá trị phát hành trái phiếu đạt khoảng 212.700 tỷ đồng, trong đó phát hành riêng lẻ 187.900 tỷ đồng và chào bán ra công chúng 24.800 tỷ đồng. Khoảng 103.865 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong nửa cuối năm, tạo thời điểm thuận lợi để tái cơ cấu thị trường.

Nguồn vốn dài hạn từ các doanh nghiệp bảo hiểm và bảo hiểm xã hội, với kỳ hạn nghĩa vụ 25–30 năm gần như trùng khớp với vòng đời dự án, có thể được khơi thông vào trái phiếu hạ tầng. Ước khoảng 70–90 tỷ USD vốn của khối này — riêng Bảo hiểm Xã hội có trên 80% danh mục là trái phiếu chính phủ — khi được chuyển hướng một phần sang trái phiếu doanh nghiệp dự án sẽ mang lại nguồn tài trợ bền vững mà không làm tăng nghĩa vụ nợ công trực tiếp.

Các cơ chế tăng cường tín dụng và Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam (VIFC) thành lập theo Nghị quyết 222/2025/QH15 tại TP.HCM và Đà Nẵng được kỳ vọng hỗ trợ dòng vốn ngoại tệ cho hạ tầng. Dự thảo Nghị định về trái phiếu doanh nghiệp dự án PPP đã đưa các yêu cầu về bảo đảm thanh toán, xếp hạng tín nhiệm độc lập và minh bạch thông tin vào khung pháp lý.