Việt Nam: Dư nợ margin tăng thêm tương đương quy mô bán ròng khối ngoại

Theo ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Agriseco, dư nợ margin trên thị trường chứng khoán Việt Nam tăng thêm khoảng 350.000 tỷ đồng từ năm 2021 đến quý II/2026, gần tương đương với giá trị bán ròng của khối ngoại trong cùng giai đoạn.

Ông Khoa cho rằng nhà đầu tư trong nước đang vay margin từ công ty chứng khoán để hấp thụ lượng cổ phiếu khối ngoại bán ra. Khối ngoại đã bán ròng liên tục khoảng ba năm, mỗi năm ở mức 4-5 tỷ USD, khiến tỷ trọng nắm giữ của họ giảm xuống vùng thấp. Ông đánh giá trạng thái cân bằng này chưa thực sự bền vững khi lãi suất vẫn duy trì ở mức cao.

Theo nhà phân tích, một phần đáng kể nguồn lực hấp thụ được hình thành từ đòn bẩy. Khi lãi suất ở vùng cao kéo dài, chi phí vốn sẽ bào mòn sức chịu đựng của doanh nghiệp và nhà đầu tư vay lớn. Ông kỳ vọng lãi suất chỉ hạ nhiệt khi mức cao được duy trì đủ lâu để giảm cầu tín dụng, với dấu hiệu quan sát là dư nợ margin giảm rõ rệt trên diện rộng.

Ông Khoa kỳ vọng việc nâng hạng thị trường có thể mang lại dòng vốn thụ động 3-4 tỷ USD giải ngân theo từng giai đoạn, trung hòa dần áp lực bán. Nếu khối ngoại giảm bán ròng hoặc mua ròng trở lại, áp lực lên dòng tiền trong nước cũng giảm theo.