Việt Nam: MBS cảnh báo nghịch lý dòng tiền khi nâng hạng thị trường mới nổi

Việc Việt Nam chính thức được nâng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi vào ngày 21/9 đi kèm một nghịch lý dòng tiền ngắn hạn, khiến làn sóng vốn ngoại mới có thể không đổ vào ngay lập tức, theo MBS Research.

Công ty chứng khoán mô tả cơ chế này là "bán một lần, mua nhiều đợt". Các quỹ mô phỏng chỉ số Frontier Markets buộc phải tất toán danh mục cổ phiếu Việt Nam trước ngày nâng hạng, trong khi các quỹ Emerging Markets dự kiến chỉ giải ngân đợt đầu khoảng 10% trong năm 2026, còn ba đợt tiếp theo vào năm 2027. Sự lệch nhau về thời điểm giữa lực bán và lực mua khiến tác động ngắn hạn có thể không như kỳ vọng dòng vốn mới sẽ chảy mạnh ngay.

MBS nhận định thị trường hiện không có động lực hỗ trợ ngắn hạn, thanh khoản đã giảm về mức thấp nhất từ đầu năm, phản ánh tâm lý thận trọng. VN-Index mất ngưỡng 1.800 điểm, dù chỉ số vẫn cao hơn "đáy 2" quanh 1.730 điểm, nhưng nhiều nhóm cổ phiếu như chứng khoán, bán lẻ, bảo hiểm, logistics, bất động sản khu công nghiệp và đầu tư công đã xuyên thủng vùng hỗ trợ tương ứng.

Do đó, MBS khuyến nghị nhà đầu tư căn cứ vào vị thế cổ phiếu thay vì chỉ số chung, không mua đuổi và hạn chế mở vị thế mới nếu VN-Index không giữ được 1.790 điểm. Vùng hỗ trợ ngắn hạn quanh 1.770–1.780 điểm, hỗ trợ thận trọng hơn tại 1.680–1.700 điểm. Nếu VN-Index xuống dưới 1.760 điểm, nhà đầu tư có thể đưa tỷ trọng cổ phiếu và tiền mặt về 50/50.