Việt Nam: Nghị định mới siết chặt điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp nhằm nâng cao chất lượng tín dụng

Nghị định số 200/2026/NĐ-CP của Việt Nam, có hiệu lực từ ngày 5/6/2026, đưa ra các điều kiện chặt chẽ hơn đối với việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp, nhằm chuyển thị trường theo hướng lấy chất lượng tín dụng làm trọng tâm.

Nghị định thay thế khung pháp lý trước đây theo Nghị định 153/2020/NĐ-CP và cụ thể hóa các quy định của Luật Chứng khoán sửa đổi (2024) và Luật Doanh nghiệp sửa đổi (2025). Nghị định áp dụng trần tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 5 lần đối với doanh nghiệp chưa đại chúng, cấm sử dụng cổ phiếu hoặc trái phiếu do chính tổ chức phát hành làm tài sản bảo đảm, và yêu cầu phải có xếp hạng tín nhiệm đối với trái phiếu phân phối cho nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp. Các tổ chức phát hành phải công bố thông tin chi tiết về dự án và tuân thủ nghĩa vụ báo cáo chặt chẽ hơn, bao gồm công bố sự kiện trọng yếu trong vòng 24 giờ.

“Quy định này nhằm khắc phục tình trạng tài sản bảo đảm mang tính hình thức, khi giá trị tài sản có thể suy giảm cùng với năng lực tài chính của doanh nghiệp,” ông Nguyễn Quang Thuân, Chủ tịch FiinGroup và FiinRatings nhận định. Nghị định cũng yêu cầu doanh nghiệp phải mua lại trái phiếu từ các nhà đầu tư không đồng thuận ngay cả khi phương án sửa đổi đã được tối thiểu 65% trái chủ chấp thuận, tăng cường bảo vệ nhà đầu tư thiểu số.

Các chuyên gia cho rằng, mặc dù các điều kiện chặt chẽ hơn có thể làm giảm số lượng doanh nghiệp đủ điều kiện phát hành trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, nghị định được kỳ vọng sẽ nâng cao chất lượng tổ chức phát hành, tính minh bạch và định giá rủi ro, từ đó củng cố vai trò của nhà đầu tư tổ chức trong việc cung cấp vốn trung và dài hạn.