Việt Nam: Phục Hưng Holdings đối mặt áp lực dòng tiền dù backlog 11.690 tỷ đồng

Phục Hưng Holdings (PHC) báo cáo giá trị hợp đồng chuyển tiếp (backlog) kỷ lục gần 11.690 tỷ đồng nhưng chỉ đạt lợi nhuận sau thuế 8,54 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2026, mới hoàn thành 21,4% kế hoạch năm, khi áp lực dòng tiền gia tăng.

Doanh thu nửa đầu năm của công ty xây dựng này tăng 92,3% so với cùng kỳ lên 1.058,65 tỷ đồng, nhưng dòng tiền kinh doanh âm 182,2 tỷ đồng, mức âm lớn nhất kể từ năm 2022. Để bù đắp vốn lưu động, PHC tăng vay nợ lên 1.549,7 tỷ đồng, với tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu đạt 233,9%, cao gấp đôi bình quân ngành.

Các khoản phải thu đạt 1.642,6 tỷ đồng, chiếm 42,6% tổng tài sản, và hàng tồn kho đạt 1.295,7 tỷ đồng, chiếm 33,6% tổng tài sản. Công ty đang tham gia nhiều dự án lớn bao gồm sân bay Long Thành, nhưng thanh toán chậm từ chủ đầu tư và chi phí vật liệu cao đang bóp méo biên lợi nhuận.

CTCK SSI nhận định thị trường bất động sản đang phục hồi nhưng nhu cầu chịu áp lực do lãi suất cao. PHC đang mở rộng sang bất động sản và năng lượng, nhưng tỷ suất lợi nhuận trên tài sản và vốn chủ sở hữu vẫn thấp hơn nhiều so với bình quân ngành, với ROA năm 2025 chỉ 0,64% so với bình quân ngành 3,17%.