Việt Nam: SSI Research duy trì trạng thái 'Đang xem xét' đối với cổ phiếu PNJ

SSI Research duy trì trạng thái 'Đang xem xét' đối với Công ty cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) từ tháng 7/2026, lưu ý đến áp lực thanh khoản, rủi ro pha loãng cổ đông và những bất định trong quá trình phục hồi lợi nhuận.

PNJ đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường ngày 21/10, thông qua việc điều chỉnh giảm mạnh kế hoạch kinh doanh năm 2026. Mục tiêu doanh thu giảm từ 49.000 tỷ đồng xuống 39.000 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 10% so với năm trước, trong khi chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế chuyển từ kế hoạch lãi 3.400 tỷ đồng sang dự kiến lỗ ròng 6.300 tỷ đồng. Việc điều chỉnh phản ánh doanh số suy yếu và khoản trích lập dự phòng khoảng 7.100 tỷ đồng liên quan đến áp lực mua lại sản phẩm từ tháng 7/2026.

Đại hội cũng thông qua phương án phát hành riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu, huy động khoảng 8.000 tỷ đồng. So với 512 triệu cổ phiếu đang lưu hành, quy mô phát hành tối đa tương đương hơn 107% pha loãng. Dự kiến 60% số vốn huy động được sử dụng để mua lại sản phẩm, 20% bổ sung vốn lưu động và 20% để trả nợ.

SSI Research cho biết nhu cầu huy động vốn của PNJ xuất phát từ doanh số kém, hàng tồn kho lớn, áp lực mua lại sản phẩm và nguy cơ thắt chặt tín dụng ngân hàng. Kết quả sơ bộ quý III/2026 cho thấy doanh thu đạt khoảng 7.000 tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ, và lỗ ròng 258 tỷ đồng so với lợi nhuận 496 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.