Việt Nam: Cổ phiếu PNJ tiếp tục lao dốc, chuyên gia chỉ ra sai lầm trong xử lý khủng hoảng kim cương

Cổ phiếu PNJ tiếp tục giảm sàn trong phiên 01/10 với hàng chục triệu đơn vị chờ bán, sau khi báo cáo từ Chứng khoán SmartInvest (UPCoM: AAS) chỉ trích cách nhà bán lẻ trang sức xử lý khủng hoảng kim cương.

Khủng hoảng bắt đầu sau khi ông Đặng Ngọc Thảo, cựu Giám đốc P-Lab, bị khởi tố liên quan đường dây buôn lậu kim cương. AAS Research cho rằng PNJ "đúng về nguyên tắc nhưng sai về trình tự và kênh truyền thông." Trong 20 ngày đầu tháng 7, PNJ mua lại kim cương trả tiền mặt ngay, không hạn mức, chi 5,9 ngàn tỷ đồng trong khi doanh thu chỉ gần 1,59 ngàn tỷ đồng. AAS cho rằng cách này thúc đẩy bán sớm và chuyển nỗi lo từ chất lượng đá sang khả năng chi trả.

PNJ sau đó chuyển sang trả chậm 120 ngày và ưu tiên đổi hàng, được đánh giá "đúng, muộn." Công ty trích lập 7,07 ngàn tỷ đồng cho nghĩa vụ thu đổi, dự kiến lỗ sau thuế 6,27 ngàn tỷ đồng năm 2026 và huy động tối đa 8 ngàn tỷ đồng, gồm chào bán riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu.

AAS cho rằng rủi ro lớn nhất là pha loãng, khi lượng cổ phiếu phát hành vượt lượng đang lưu hành. Nhóm phân tích cũng chỉ ra giao dịch của gia đình Chủ tịch Cao Thị Ngọc Dung bán cổ phiếu đồng thời cho công ty vay, gọi đây là tín hiệu quản trị tiêu cực. Mốc tiếp theo là ĐHĐCĐ bất thường ngày 21/10.