Việt Nam: Áp lực tái cấp vốn của bất động sản gia tăng khi 60.000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn

Các doanh nghiệp bất động sản Việt Nam đối mặt áp lực tái cấp vốn khi khoảng 60.000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong nửa cuối năm 2026, theo VIS Rating.

Trái phiếu bất động sản chiếm gần một nửa tổng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong kỳ. Khoảng 40% trái phiếu đến hạn thuộc về các doanh nghiệp từng chậm thanh toán hoặc gia hạn trong giai đoạn 2023-2024. Lãi suất coupon trung bình năm đầu tiên của trái phiếu bất động sản phát hành quý II/2026 tăng lên 11,5-12%/năm, trong khi lãi suất thả nổi phổ biến ở mức 13-15%/năm. Lãi suất cho vay mua nhà tại một số ngân hàng quốc doanh ở mức 14%/năm.

Bà Nguyễn Thị Kiều Hạnh, Trưởng nhóm Phân tích VIS Rating, cho biết doanh nghiệp đối mặt sức ép từ cả hai phía khi chi phí tài chính tăng trong khi khả năng tạo dòng tiền chưa cải thiện tương ứng. Ông Phan Quốc Bửu, Giám đốc Trung tâm Phân tích và Nghiên cứu, Công ty Cổ phần Chứng khoán BIDV (BSC), cho rằng lãi suất vay mua nhà cao đang làm chững lại nhu cầu mua nhà, giảm lượng giao dịch và gây sức ép lên dòng tiền của doanh nghiệp.

Rủi ro có sự phân hóa. Các doanh nghiệp có dự án đang triển khai, đòn bẩy tài chính hợp lý và cải thiện dòng tiền từ hoạt động kinh doanh có lợi thế hơn. Áp lực tập trung ở nhóm doanh nghiệp có lịch sử chậm trả, đang tái cơ cấu hoặc phụ thuộc vào số ít dự án chậm tiến độ. Chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ bị ảnh hưởng, đặc biệt từ các doanh nghiệp có đòn bẩy cao trong phân khúc đầu cơ.