Việt Nam: Các công ty chứng khoán đẩy mạnh cho vay margin bất chấp thanh khoản giảm

Lãi từ các khoản cho vay và phải thu tại khoảng 70 công ty chứng khoán Việt Nam trong quý II/2026 đạt khoảng 11.565 tỷ đồng, tăng hơn 60% so với cùng kỳ năm trước, bất chấp giá trị giao dịch bình quân trên 3 sàn giảm xuống còn khoảng 24.083 tỷ đồng/phiên.

Theo báo cáo tài chính, lũy kế 6 tháng đầu năm, lãi từ các khoản cho vay và phải thu đạt hơn 22.260 tỷ đồng, tăng gần 63% so với cùng kỳ, trong khi tổng doanh thu hoạt động tăng khoảng 43%. Tỷ trọng của mảng cho vay trong cơ cấu doanh thu đã tăng lên 35,3% trong quý II/2026, từ mức 28,9% một năm trước đó.

Chưa đến 10% công ty chứng khoán ghi nhận nguồn thu này tăng trưởng âm, trong khi khoảng 15 công ty tăng trưởng bằng lần. Tăng trưởng mạnh tập trung ở các công ty chứng khoán thuộc hệ sinh thái ngân hàng, như PBSV tăng 2,73 lần, VPBankS tăng 2,67 lần, HDBS tăng 2,19 lần, ACBS tăng 2,14 lần và SHS tăng hơn 2 lần.

Hãng xếp hạng tín nhiệm S&I Ratings cho rằng nhóm công ty chứng khoán có ngân hàng hậu thuẫn có lợi thế về chi phí vốn và khả năng khai thác khách hàng. Trong khi đó, doanh thu hoạt động môi giới giảm tại hơn nửa số công ty do thanh khoản suy yếu. Tại VPS, doanh thu môi giới quý II giảm khoảng 15% trong khi lãi cho vay tăng 95%.

Một số công ty đang tiệm cận ngưỡng trần cho vay margin 200% vốn chủ sở hữu. Tại Chứng khoán Việt Thành, HSC, Chứng khoán Phú Hưng và KBSV, tỷ lệ này đã vượt 190%. HSC vừa chốt danh sách cổ đông tham gia đợt chào bán gần 270 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 4:1.