Việt Nam: Chứng khoán lãi gộp 23.400 tỷ đồng từ cho vay margin trong 9 tháng

Các công ty chứng khoán thu về 23.400 tỷ đồng lợi nhuận gộp từ cho vay ký quỹ trong 9 tháng đầu năm 2026, tăng 45% so với cùng kỳ và tương đương khoảng 45% tổng lợi nhuận gộp toàn ngành.

Doanh thu cho vay toàn ngành đạt khoảng 36.200 tỷ đồng trong cùng kỳ, tăng 54,1%, theo SHS Research. Kết quả này trái ngược với lợi nhuận gộp từ môi giới và tự doanh lần lượt giảm 44% và 21%. Thu nhập margin được hình thành trên cơ sở dư nợ và thời gian khách hàng sử dụng vốn, nên vẫn giữ được nguồn thu ngay cả khi thanh khoản thị trường suy giảm, miễn là quy mô dư nợ được duy trì.

Tại TCBS, thu nhập thuần từ cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán quý III đạt 1.548 tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ và chiếm khoảng 44% tổng thu nhập thuần từ hoạt động kinh doanh. Dư nợ cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán của TCBS đạt 54.740 tỷ đồng đến cuối tháng 9, tăng 25% so với cuối năm 2025 và 6% so với cuối quý II. Tỷ lệ dư nợ trên vốn chủ sở hữu ở mức 1,15 lần, dưới giới hạn 2 lần. HSC ghi nhận 758 tỷ đồng doanh thu cho vay ký quỹ trong quý, tăng 18%, là nguồn thu lớn nhất trong kỳ, trong khi doanh thu môi giới chịu sức ép từ thanh khoản suy giảm.

Dư nợ margin cuối tháng 9 của SSI, VPBankS và VPS lần lượt khoảng 38.100 tỷ đồng, 39.700 tỷ đồng và 25.400 tỷ đồng. Ba doanh nghiệp này cùng TCBS và HSC chiếm khoảng 41% dư nợ margin toàn ngành, vốn đạt gần 448.000 tỷ đồng, tăng khoảng 22% so với cùng kỳ nhưng chỉ tăng 1,2% so với quý trước. Vốn chủ sở hữu toàn ngành khoảng 460.000 tỷ đồng, tỷ lệ dư nợ margin trên vốn chủ sở hữu bình quân khoảng 1 lần, còn dư địa trong giới hạn quy định.

Có 17 công ty chứng khoán lên kế hoạch tăng vốn tổng quy mô khoảng 74.000 tỷ đồng trong năm 2026, trong đó VPS, TCBS, VCBS, SSI và VIX chiếm khoảng hai phần ba. TCBS, SSI và VIX đã cơ bản hoàn tất kế hoạch. Lãi suất cho vay margin bình quân 9 tháng ở mức 11,3%/năm, chi phí vốn khoảng 7,2%/năm, chênh lệch 4,1 điểm phần trăm. SHS Research dự báo nhu cầu tăng vốn của ngành sẽ duy trì ở mức cao trong năm 2027, song phụ thuộc vào thanh khoản và định giá thị trường.