Việt Nam: SGI Capital cảnh báo CPI có thể vượt 5% vào cuối năm

Công ty quản lý quỹ SGI Capital cho rằng việc điều hành tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước thời gian qua là một thành công lớn, khi tỷ giá tự do thậm chí giảm xuống thấp hơn tỷ giá chính thức, điều hiếm khi xảy ra trong lịch sử.

Chính phủ và NHNN đã kiểm soát dòng vốn vào các kênh đầu cơ như tiền số, vàng và ngoại tệ, giúp cải thiện vòng quay tiền và khả năng huy động của hệ thống ngân hàng. Nhập siêu tháng 8 giảm mạnh cùng với dòng vốn huy động ngoại tệ từ quốc tế của các ngân hàng đã đẩy lượng cung tín dụng USD tăng, trong khi lãi suất tiền gửi VND cao hơn giúp giảm nhu cầu găm giữ ngoại tệ.

Tuy vậy, áp lực lạm phát đang gia tăng. SGI Capital cho biết CPI và lạm phát lõi tháng 8 đã tiến gần ngưỡng 4,5%. Với kịch bản giá dầu duy trì ở mức cao, CPI có thể vượt 5% vào cuối năm 2026 và vượt 6% trong quý I/2027 do hiệu ứng lan tỏa của chi phí năng lượng. Lãi suất toàn cầu tăng cũng làm việc tiếp cận vốn quốc tế khó khăn hơn, có thể gây áp lực tỷ giá trở lại cuối năm nay và trong 2027.

Trong nước, SGI Capital dự báo lãi suất cho vay sẽ neo cao do nhu cầu vốn dài hạn cho các đại dự án hạ tầng và bất động sản. Điều này đang thu hẹp nhu cầu vay sản xuất kinh doanh và đầu tư tiêu dùng thông thường, làm gia tăng rủi ro nợ xấu và lệch kỳ hạn. Nhóm phân tích cho rằng quá trình giảm đòn bẩy đã xuất hiện ở một bộ phận cá nhân và doanh nghiệp, trong khi những chủ thể đảo nợ với chi phí cao phải đối mặt với rủi ro lớn hơn.