Việt Nam: SGI Capital cảnh báo nhịp bán chung giảm đồng pha trước nhịp phục hồi và phân hóa

Công ty quản lý quỹ SGI Capital cảnh báo thị trường chứng khoán Việt Nam có thể đối mặt với giai đoạn đổ vỡ thanh khoản, kích hoạt làn sóng bán tháo trên diện rộng bất kể chất lượng cổ phiếu, trước khi phục hồi và phân hóa giữa các doanh nghiệp mạnh và yếu.

Trong báo cáo tháng 9, quỹ này nhấn mạnh xu hướng lãi suất tăng đang trở thành lực cản lớn đối với cổ phiếu và các kênh tài sản khác, khi nỗ lực ổn định lãi suất của Ngân hàng Nhà nước chịu áp lực ngày càng lớn từ lạm phát trong nước và xu hướng lãi suất toàn cầu. CPI và lạm phát lõi đều tiệm cận mức trần 4,5% trong tháng 8, và SGI Capital cảnh báo giá dầu duy trì ở mức hiện tại có thể đẩy CPI cuối năm vượt 5% do tác động vòng 2.

Quỹ quản lý quỹ ghi nhận tỷ giá tiếp tục ổn định, thậm chí tỷ giá tự do giảm xuống thấp hơn tỷ giá chính thức – điều hiếm thấy, nhờ kiểm soát chặt dòng vốn đầu cơ vào tiền số, vàng và ngoại tệ. Tuy nhiên, các khoản huy động ngoại tệ quốc tế đã giúp giải tỏa áp lực tỷ giá và thanh khoản ngắn hạn, nhưng khi các ngân hàng dùng hết dư địa này có thể khiến áp lực tỷ giá quay lại vào cuối năm nay và trong 2027.

SGI Capital kỳ vọng VN-Index, đã tăng trở lại sát vùng đỉnh đón chào sự kiện nâng hạng lên FTSE EM vào tháng 9, có thể chịu áp lực chốt lời và điều chỉnh trong 3-6 tháng sau đó, cộng hưởng với căng thẳng thanh khoản cuối năm và rủi ro thuế quan Mỹ. Quỹ này nhận định bối cảnh hiện tại – đòn bẩy cao ở bất động sản và chứng khoán cùng lãi suất tăng – có thể tạo ra điều kiện cần cho một vòng xoáy giảm và hạ đòn bẩy trên diện rộng, mở ra cơ hội đầu tư những doanh nghiệp tốt nhất với định giá rẻ nhất trong nhiều năm.