Việt Nam: Hiệu suất quỹ cổ phiếu thấp trước áp lực lãi suất và dòng vốn ngoại

Phần lớn quỹ mở cổ phiếu tại Việt Nam ghi nhận hiệu suất kém hơn VN-Index trong 9 tháng đầu năm 2026, nhiều quỹ lỗ hai con số do lãi suất cao và áp lực bán ròng của khối ngoại.

Số liệu từ Fmarket cho thấy, trong nhóm quỹ lớn có hiệu suất thấp nhất, Quỹ Đầu tư tăng trưởng Thành Công giảm 14,87%, Quỹ Đầu tư cổ phiếu tập trung cổ tức DC giảm 14,54%, Quỹ Đầu tư chứng khoán năng động DC giảm 13,23%, Quỹ Đầu tư cổ phiếu United ESG Việt Nam giảm 11,62% và Quỹ Đầu tư tăng trưởng dài hạn Việt Nam giảm 11,12%. Đến giữa tháng 10, VN-Index chỉ giảm 0,9%. Chỉ 5 trong số gần 50 quỹ cổ phiếu chủ động vượt chỉ số, duy nhất Quỹ Đầu tư cổ phiếu tăng trưởng Ballad Việt Nam do SGI Capital quản lý ghi nhận lợi nhuận dương 2,74% nhờ duy trì tỷ trọng tiền mặt trên 70%.

Ông Mã Tuấn Minh Hiển, Trưởng phòng Phân tích Đầu tư tại Lighthouse Capital cho biết ba yếu tố chính tác động đến hiệu quả đầu tư. Quốc tế, căng thẳng Trung Đông đẩy giá dầu Brent tăng khoảng 74% so với đầu năm lên quanh 106 USD/thùng; lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5% gây áp lực lên dòng vốn thị trường mới nổi. Trong nước, lãi suất cho vay duy trì cao khi tăng trưởng tín dụng vượt huy động khoảng 3-4 điểm phần trăm trong 5 năm qua, làm gia tăng chi phí vốn, khiến kênh tiền gửi hấp dẫn hơn cổ phiếu. Thị trường phân hóa mạnh khi dòng tiền suy yếu: cuối tháng 9, hơn 50% cổ phiếu trên HOSE giao dịch gần đáy 52 tuần với mức giảm trung vị gần 30% so với đỉnh.

Giá trị bán ròng lũy kế từ đầu năm của khối ngoại đạt khoảng 95.000 tỷ đồng, mức kỷ lục, lấn át tác động từ việc Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp. Hoạt động bán ròng chỉ tạm dừng một tuần quanh thời điểm nâng hạng. Ông Hiển nhận xét, nền tảng kinh tế vững chắc với GDP 9 tháng tăng 9,01%, song rủi ro từ giá dầu đẩy lạm phát bình quân lên 5,08% đã thu hẹp dư địa nới lỏng tiền tệ.

Bước vào quý IV, các quỹ tập trung quản trị rủi ro. Lighthouse Capital cho rằng thị trường tiếp tục phân hóa mạnh, cơ hội đến từ lựa chọn cổ phiếu. SGI Capital cảnh báo lãi suất huy động tăng có thể khiến nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy rời bỏ thị trường, dẫn đến bán giải chấp và vòng xoáy giảm giá. Quỹ Đầu tư chọn lọc Phú Hưng Việt Nam định hướng giảm tỷ trọng bất động sản, công ty chứng khoán và ngân hàng có tỷ trọng cho vay bất động sản lớn, ưu tiên doanh nghiệp có nguồn thu ổn định từ hoạt động sản xuất gắn với FDI như khu công nghiệp, cảng biển và điện; doanh nghiệp có nguồn thu USD; và các ngành được ưu tiên chính sách. Một phần danh mục được giữ bằng tiền mặt và tiền gửi.