Việt Nam: VCB được khuyến nghị mua do quy định LDR mới mở rộng dư địa cho vay

CTCK BIDV (BSC) khuyến nghị mua đối với cổ phiếu Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) với giá mục tiêu 77.800 đồng/CP, tương đương upside 30% so với giá đóng cửa ngày 15 tháng 9 năm 2026.

BSC định giá theo phương pháp hỗn hợp P/B, P/E với tỷ trọng 70/30, tương ứng P/B mục tiêu 2,4 lần trên giá trị sổ sách 2026F và P/E mục tiêu 16 lần. Giá mục tiêu tăng nhẹ 2,6% so với báo cáo trước, chủ yếu do điều chỉnh tăng 10% dự phóng lợi nhuận trước thuế năm 2026F. BSC nhấn mạnh thay đổi quy định về chỉ số LDR, khi tỷ lệ tiền gửi Kho bạc Nhà nước được tính vào LDR từ 20% lên 50%, giúp VCB mở thêm khoảng 47 nghìn tỷ dư địa cho vay, tương đương 2,7% dư nợ hiện tại.

BSC kỳ vọng yếu tố cải thiện NIM thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận 2026F và 2027F lần lượt đạt 20% và 9%, cao hơn so với mức tăng trưởng 2% và 4% giai đoạn 2024-2025. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB đạt 280%, cao so với mức 84% của toàn ngành. BSC xác định các chất xúc tác trong 12 tháng tới bao gồm phát hành riêng lẻ 6,5% cho nhà đầu tư nước ngoài và các quỹ ETF FTSE Emerging Markets bắt đầu mua cổ phiếu VCB từ tháng 9 năm 2026. BSC nâng dự báo lợi nhuận trước thuế của VCB lên 53 nghìn tỷ cho năm 2026F và 57,9 nghìn tỷ cho năm 2027F.

Ngoài ra, CTCK KB Việt Nam (KBSV) khuyến nghị mua cổ phiếu NTP với giá mục tiêu 73.200 đồng/CP, trong khi CTCK SHS đặt giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu VSC là 16.240 đồng/CP, tương ứng upside khoảng 23,5% so với thị giá hiện tại sau khi giảm hơn 50% từ đỉnh 27.500 đồng/CP vào tháng 3 năm 2026.