Việt Nam: VDSC nhận định nâng hạng có thể thúc đẩy thanh khoản tháng 9

Việt Nam chính thức bước vào quá trình chuyển sang nhóm thị trường mới nổi thứ cấp từ ngày 21/9 theo chuẩn FTSE GEIS, và tác động có thể thể hiện rõ hơn ở thanh khoản và từng cổ phiếu thay vì tạo nhịp tăng trên diện rộng của VN-Index, theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC).

Đợt giải ngân thụ động đầu tiên tương ứng 10% tỷ trọng mục tiêu ước khoảng 211,9 triệu USD. Tổng dòng vốn thụ động qua bốn đợt ước khoảng 2,11 tỷ USD, với ba đợt còn lại diễn ra trong năm 2027.

Dòng vốn nâng hạng không phân bổ đều giữa 27 cổ phiếu. Riêng VIC và VHM chiếm hơn 45% tổng giá trị giải ngân của cả bốn đợt, trong khi top 10 cổ phiếu chiếm khoảng 75%. Những cổ phiếu có thanh khoản mỏng hơn như MCH, VCK, VPL, SSB, VNM và BID có thể cần nhiều phiên để hấp thụ lượng vốn dự kiến. Tuần 14-18/9 là giai đoạn cao điểm tái cơ cấu, với Fubon Vietnam ETF cũng điều chỉnh danh mục, cùng Xtrackers và VanEck bước vào kỳ rà soát quý. VCB, FPT, VPB, MCH, ACB và VPL được xác định là những mã hưởng lợi từ cả dòng vốn FTSE GEIS và hoạt động cơ cấu của Fubon.

Thanh khoản thị trường tháng 8 mới bằng khoảng 0,59 lần bình quân 12 tháng trước, để lại dư địa tăng quanh ngày hiệu lực. Kinh nghiệm cho thấy khối lượng giao dịch tại các thị trường từng được nâng hạng đạt khoảng 1,1-2,7 lần mức bình quân 12 tháng trước. Tuy nhiên, điểm số không cho thấy quy luật tăng tương tự, với trung vị biến động 12 tháng sau ngày hiệu lực là âm 10,5%. VN-Index đã tăng 10,3% trong 11 tháng trước ngày hiệu lực, mức cao nhất trong nhóm so sánh, nên kịch bản cơ sở là chỉ số đi ngang quanh thời điểm nâng hạng, sau đó có thể tích cực hơn nếu khối ngoại quay lại mua ròng. Vùng dao động trung hạn ước khoảng 1.700-1.991 điểm, P/E mục tiêu 11,7-13,7 lần. Môi trường lợi suất trái phiếu dài hạn toàn cầu cao có thể hạn chế dư địa mở rộng định giá, trong khi tăng trưởng lợi nhuận là yếu tố hỗ trợ.