Việt Nam: Quỹ Vietnam Holding Limited (VNH) có hiệu suất thua xa thị trường khi NAV chỉ tăng 4,5%

Vietnam Holding Limited (VNH) công bố giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu tăng 4,5% trong năm tài chính kết thúc ngày 30/6/2026, thấp hơn nhiều so với mức tăng 32,4% của Vietnam All Share Index.

Giá chứng chỉ quỹ VNH tăng 4,7%, kết thúc kỳ với mức chiết khấu 10,2% so với NAV. VNH cho rằng nguyên nhân chính nằm ở đà tăng quá tập trung của VN-Index, chủ yếu do nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là các mã liên quan đến Vingroup. VIC tăng 356,9% và VHM tăng 104% trong kỳ, riêng VIC cuối kỳ chiếm khoảng 19,3% chỉ số. VNH không sở hữu VIC và chỉ duy trì tỷ trọng trung lập tại VHM. Nhiều khoản đầu tư bất động sản khác giảm: HDG mất 8,8%, NLG giảm 26,2%, KDH giảm 19,8% và IJC giảm 6,2%.

Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng trong 11/12 tháng của năm tài chính, rút tổng cộng khoảng 6,4 tỷ USD khỏi thị trường. Dù hiệu suất thấp, VNH vẫn lạc quan về triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam nhờ cú huých nâng hạng FTSE Russell. Việt Nam được nâng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp, công bố tháng 10/2025, xác nhận tháng 4/2026 và có hiệu lực từ ngày 21/9/2026. Các chuyên gia ước tính việc nâng hạng có thể thu hút 5-10 tỷ USD vốn ngoại.

Cuối năm tài chính, danh mục của VNH được giao dịch ở khoảng 10 lần lợi nhuận dự phóng năm 2026, thấp hơn đáng kể mức khoảng 13 lần của VN-Index. Quỹ tiếp tục tập trung vào ba chủ đề dài hạn: tiêu dùng nội địa, đô thị hóa và công nghiệp hóa. 10 khoản đầu tư lớn nhất chiếm 65,2% NAV, dẫn đầu là MWG 10,5%, Hòa Phát (HPG) 10%, MBB 9,3%, VPBank (VPB) 7,3%, Techcombank (TCB) 6,9%, VietinBank (CTG) 5,6%, PNJ 4,4%, PV Technical Services 3,8%, Digiworld (DWG) 3,8% và ACB 3,6%. Báo cáo dự báo lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam có thể tăng khoảng 20% trong năm 2026, nhờ lạm phát giảm, triển vọng lãi suất thuận lợi, FDI tăng và đầu tư cơ sở hạ tầng.