Việt Nam: VIS Rating kỳ vọng phát hành trái phiếu sơ cấp ổn định trong quý IV nhờ nhu cầu bất động sản

VIS Rating kỳ vọng hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp sơ cấp sẽ duy trì ổn định trong quý IV/2026, được dẫn dắt bởi nhu cầu vốn phát triển dự án và tái cấp vốn của các chủ đầu tư bất động sản.

Giá trị phát hành sơ cấp đạt 172.000 tỷ đồng trong quý III/2026, tăng 9,7% so với cùng kỳ, chủ yếu đến từ trái phiếu ngân hàng thứ cấp và trái phiếu bất động sản. Các ngân hàng quốc doanh và một số ngân hàng tư nhân như Sacombank đã tăng cường phát hành trái phiếu thứ cấp để đáp ứng hệ số an toàn vốn, trong khi phát hành trái phiếu thường của ngân hàng giảm 22% so với cùng kỳ khi các ngân hàng chuyển hướng sang huy động qua chứng chỉ tiền gửi kỳ hạn dài.

Phát hành trái phiếu bất động sản tăng 29% so với cùng kỳ nhưng vẫn tập trung ở một số ít tổ chức phát hành như Vinhomes và các công ty liên quan đến Masterise, với kỳ hạn 3-7 năm nhằm huy động vốn cho dự án quy mô lớn. Trong khi đó, các tổ chức phát hành trong hệ sinh thái Novaland chịu áp lực trả nợ do doanh số bán hàng chững lại, lãi suất cao và dòng tiền hạn chế, còn các công ty như CTCP Đầu tư và Du lịch Vạn Hương và CTCP Đầu tư Thương mại SMC đã gia hạn trái phiếu thêm 1-2 năm để giảm áp lực tái cấp vốn.

Khoảng 252.000 tỷ đồng trái phiếu sẽ đáo hạn trong 12 tháng tới, trong đó tỷ trọng đáng kể là các trái phiếu đã chậm trả hoặc tái cấu trúc. Tỷ lệ thu hồi nợ lũy kế cải thiện lên 51,5%, tăng 3,8 điểm phần trăm so với quý trước, với hơn 11.000 tỷ đồng được hoàn trả cho nhà đầu tư trong quý, chủ yếu từ các tổ chức phát hành liên quan đến Hưng Thịnh và Sunshine. Khung pháp lý đang được hoàn thiện với Luật sửa đổi Luật Các tổ chức tín dụng có hiệu lực từ ngày 1/12 cho phép ngân hàng quản lý tài sản bảo đảm và Thông tư 138 yêu cầu công bố thông tin kịp thời về chậm trả, thanh toán sau chậm trả và gia hạn kỳ hạn, qua đó củng cố kỷ luật thị trường.