Việt Nam: VN-Index chiết khấu sâu, thị trường chờ tín hiệu thanh khoản để phục hồi

Các chuyên gia khuyên nhà đầu tư nên tập trung vào ba tín hiệu gồm thời gian điều chỉnh, mặt bằng định giá và dòng tiền thay vì cố gắng xác định chính xác đáy, khi VN-Index đang dao động biến động trong vùng 1.630 - 1.700 điểm.

Hệ số P/E trailing của VN-Index loại trừ VIC và VHM ở gần 11 lần tính đến giữa tháng 7, theo số liệu thị trường. Mức này thấp hơn đáng kể so với trung bình lịch sử, nhưng vẫn cao hơn khoảng 10-15% so với vùng đáy của giai đoạn Covid-19 năm 2020 và chu kỳ giảm năm 2022, cho thấy thị trường đã được chiết khấu khá dài nhưng chưa rơi vào vùng cực đoan hoảng loạn, các chuyên gia nhận định.

Các công ty chứng khoán lớn như SSI Research, Vietcap, HSC và MBS đồng thuận rằng vùng định giá thấp hiện tại kết hợp với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp tạo cơ hội chọn lọc cổ phiếu cho nửa cuối năm 2026. Tuy nhiên, phí bù đắp rủi ro cổ phiếu gần như không còn khi lợi suất thu nhập thị trường khoảng 9% được đặt cạnh lãi suất tiền gửi đã tăng lên 9-10%/năm ở một số ngân hàng.

Thanh khoản thị trường suy giảm mạnh, với khối lượng khớp lệnh bình quân quý II giảm 30% so với quý trước, dù số tài khoản cá nhân đạt kỷ lục 13,35 triệu. Lượng tiền nằm chờ trên tài khoản chứng khoán rơi về đáy 6 quý, cho thấy dòng tiền đã dịch chuyển về kênh tiết kiệm ngân hàng hoặc tài sản thu nhập cố định rủi ro thấp.