Việt Nam: VN-Index chỉ tăng 2,6% trong 8 tháng, thị trường lệch pha vĩ mô

VN-Index chỉ tăng khoảng 2,6% trong 8 tháng đầu năm 2026, một diễn biến trầm lắng so với bối cảnh vĩ mô khi Chính phủ đẩy mạnh mục tiêu tăng trưởng GDP 10% với hàng loạt chính sách hỗ trợ.

Loại trừ một vài cổ phiếu trụ cột tiêu biểu là nhóm Vingroup, thị trường chung thực chất nằm ở mức tăng trưởng âm, theo bà Thiều Thị Nhật Lệ, Tổng Giám đốc Công ty Quản lý quỹ UOB Asset Management Việt Nam. Lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết trong nửa đầu năm, đặc biệt quý 2, đã tăng trưởng 48% so với cùng kỳ, vượt xa mức dự báo 20% đưa ra hồi đầu năm. Mức tăng diễn ra trên diện rộng ở các nhóm ngành bất động sản, năng lượng và bán lẻ với mức tăng đều trên 20%. Bà Lệ cho rằng sự phục hồi thực chất về lợi nhuận sẽ là nền tảng nâng đỡ thị trường vững chắc từ cuối năm 2026 bước sang năm 2027 khi các kỳ vọng ngắn hạn hạ nhiệt.

Động lực nội tại đang được đẩy mạnh khi các rủi ro bên ngoài gia tăng từ rào cản thuế quan, nguy cơ đứt gãy chuỗi cung ứng và ba cuộc điều tra độc lập theo Điều khoản 301 của Đạo luật Thương mại Mỹ 1974. Giải ngân đầu tư công vào cơ sở hạ tầng quốc gia đang diễn ra với quy mô và tốc độ quyết liệt nhất trong nhiều năm, nhận được sự tiếp ứng từ khu vực tư nhân thông qua các siêu dự án quy mô lớn của Vingroup. Tiêu dùng và du lịch phục hồi rõ nét: Việt Nam đón gần 16 triệu lượt khách quốc tế trong 9 tháng đầu năm, tăng hơn 14% so với cùng kỳ, trong khi hoạt động tại các trung tâm thương mại và nhà hàng phản ánh sức mua nội địa hồi phục khi thu nhập bình quân đầu người gia tăng.

Rủi ro trọng yếu bao gồm đà tăng thiếu bền vững do dòng tiền tập trung vào nhóm cổ phiếu quá hẹp; giá dầu thế giới leo thang gây áp lực lạm phát cho nước nhập siêu dầu; và sức ép tỷ giá có thể bùng phát nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 12 và năm sau, làm nới rộng khoảng cách lãi suất với VND trong khi Ngân hàng Nhà nước duy trì lãi suất thấp để hỗ trợ tăng trưởng. Xung đột leo thang tại Trung Đông có thể gây gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu. Bà Lệ khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên doanh nghiệp hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi kinh tế và nằm trong danh mục tiềm năng của FTSE Russell, đồng thời kiểm soát định giá và đa dạng hóa danh mục với kỷ luật quản trị rủi ro.