Việt Nam: VN-Index phân hóa hình chữ K khi cổ phiếu Vingroup chi phối

VN-Index vẫn ở gần đỉnh cao, nhưng mức tăng hầu như hoàn toàn đến từ một nhóm nhỏ cổ phiếu, tạo ra sự phân hóa hình chữ K trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

VIC và VHM đóng góp gần 189 điểm cho VN-Index trong 8 tháng đầu năm 2026. Nếu loại trừ đóng góp này, chỉ số sẽ ở mức khoảng 1.640 điểm, giảm khoảng 8% so với đầu năm. Từ đầu năm 2025 đến hết tháng 8/2026, hai mã này đóng góp tổng cộng 561 điểm, và chỉ số nếu loại trừ sẽ ở mức 1.270 điểm.

Nhiều người tham gia thị trường, bao gồm ông Petri Deryng của PYN Elite Fund, từng nói đùa rằng nên gọi chỉ số là VIN-Index. Tập đoàn Vingroup và hệ sinh thái liên quan đang dẫn đầu trên nhiều mặt trận, từ siêu dự án lấn biển tại Cần Giờ kèm tuyến metro, tháp đôi chọc trời và sân vận động lớn nhất thế giới tại Hà Nội, cho đến hàng trăm nghìn xe điện. Tập đoàn cũng được chọn làm nhà thầu cho loạt dự án hạ tầng trọng điểm, trong đó có 5 tuyến metro tại thủ đô với tổng mức đầu tư VND454 nghìn tỷ đồng.

Tính đến cuối quý 2/2026, tổng dư nợ margin toàn thị trường đạt VND454 nghìn tỷ, tương ứng 4,3% tổng vốn hóa. Mức này cao hơn đáng kể so với Hàn Quốc, nơi tổng quy mô đầu tư chứng khoán bằng đòn bẩy đạt 74,8 nghìn tỷ won vào tháng 5 và được Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) cảnh báo là rủi ro, nhưng chỉ tương ứng khoảng 1% vốn hóa thị trường khi đó.