Việt Nam: Áp lực đáo hạn trái phiếu bất động sản gia tăng khi lãi suất phát hành duy trì mức cao

Theo FiinGroup, gần 59.000 tỷ đồng trái phiếu bất động sản sẽ đáo hạn từ tháng 8 đến tháng 12/2026, chiếm khoảng 66% tổng giá trị đáo hạn của khối phi ngân hàng.

Tổng giá trị trái phiếu phi ngân hàng đáo hạn trong giai đoạn này là gần 89.000 tỷ đồng, tăng 31,2% so với cùng kỳ năm trước. Bao gồm cả ngân hàng, tổng số lên gần 175.000 tỷ đồng, tăng khoảng 20% so với cùng kỳ. Riêng tháng 8, trái phiếu bất động sản đến hạn khoảng 6.400 tỷ đồng, tăng 144% so với tháng trước. Các doanh nghiệp có quy mô đáo hạn lớn gồm Công ty Đầu tư Xây dựng Thái Sơn khoảng 1.900 tỷ đồng, Hưng Thịnh Land khoảng 1.800 tỷ đồng và Tổng công ty Đô thị Kinh Bắc khoảng 1.000 tỷ đồng.

Dù đối mặt với áp lực trả nợ, doanh nghiệp bất động sản vẫn đẩy mạnh phát hành trái phiếu mới. Lũy kế 7 tháng đầu năm, nhóm này phát hành khoảng 141.100 tỷ đồng, chiếm 43,8% thị trường và tăng 224% so với cùng kỳ năm 2025. Ngân hàng dẫn đầu với khoảng 156.000 tỷ đồng, tương đương 48,5% tổng giá trị phát hành.

Chi phí vốn giữa hai nhóm chênh lệch đáng kể. Theo MBS Research, lãi suất bình quân gia quyền trái phiếu doanh nghiệp 7 tháng đầu năm đạt khoảng 9,5%/năm, tăng 2,7 điểm phần trăm. Các lô trái phiếu bất động sản phát hành tháng 7 đều có lãi suất 12,5%/năm. Vinhomes phát hành lô 2.000 tỷ đồng với lãi suất 12,5%/năm trong hai kỳ đầu, Tandoland huy động 258 tỷ đồng với mức 13%/năm. Trái phiếu ngân hàng thấp hơn: Vietcombank và BIDV phát hành tháng 8 ở mức 7,87-8,2%/năm, Sacombank, PVcomBank và TPBank dao động 9,1-10%/năm.