Việt Nam: Cổ phiếu điện bước chu kỳ mới, lợi nhuận QTP tăng 51%

Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) đạt lợi nhuận sau thuế 600 tỷ đồng, tăng 51% so với cùng kỳ, khi nhiệt điện than và điện khí thay thế thủy điện trong cơ cấu huy động nguồn điện 9 tháng đầu năm 2026.

Nhiệt điện Hải Phòng (HND) lãi 544 tỷ đồng, tăng 38%, còn Nhiệt điện Phả Lại (PPC) đạt 170 tỷ đồng, gấp 3,9 lần cùng kỳ, theo phân tích của Chứng khoán SHS. Nhu cầu tiêu thụ điện 9 tháng tăng 9,3%, so với mức 4,6% của cả năm 2025, nhờ sản xuất công nghiệp và dòng vốn FDI phục hồi. Kết quả quý III vẫn tích cực dù đây là giai đoạn thủy điện miền Bắc thường được huy động cao: QTP lãi 76 tỷ đồng, gấp 2,3 lần cùng kỳ, HND và PPC lần lượt lãi 35 tỷ đồng và 4 tỷ đồng sau mức lỗ năm trước.

Nhóm điện khí hưởng lợi từ Nghị định 100/2025, cho phép các nhà máy được huy động tối đa theo khả năng cấp khí. Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) ghi nhận lợi nhuận sau thuế 9 tháng đạt 6.434 tỷ đồng, gấp 3,5 lần cùng kỳ, với sản lượng điện 19,3 tỷ kWh, tăng 44%, nhờ Nhơn Trạch 3 và 4 bắt đầu vận hành thương mại. Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) lãi 906 tỷ đồng, tăng 57%, riêng quý III lãi 419 tỷ đồng, tăng 95%.

Thủy điện phân hóa khi điều kiện thủy văn kém thuận lợi hơn: 14 trong số 20 doanh nghiệp thủy điện niêm yết có lợi nhuận quý III giảm, số doanh nghiệp tăng lợi nhuận 9 tháng giảm còn 8 từ mức 10 của nửa đầu năm. Thủy điện Đa Nhim - Hàm Thuận - Đa Mi (DNH) vẫn lãi 1.055 tỷ đồng, tăng 65%; Thác Bà (TBC) lãi 211 tỷ đồng, Sê San 4A (S4A) 105 tỷ đồng và Thác Mơ (TMP) 294 tỷ đồng. Các doanh nghiệp tại Nam Trung Bộ và Tây Nguyên chịu ảnh hưởng nặng hơn, với PIC giảm 80%, BSA giảm 56%, CHP giảm 39% và GSM giảm 30%.

SHS khuyến nghị tăng tỷ trọng với REE, POW và NT2 nhờ sản lượng được bảo đảm, dòng tiền dồi dào, cổ tức ổn định và đang mở rộng công suất. Giá mục tiêu cho REE là 70.300 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng 53%, với P/E dự phóng 10,2 lần năm 2026; POW là 18.000 đồng/cổ phiếu, tăng 44%, P/E 5,0 lần; NT2 là 30.000 đồng/cổ phiếu, tăng 33%, P/E 5,2 lần. Giá trị hợp đồng mới mảng cơ điện lạnh của REE 9 tháng đạt 9.000 tỷ đồng, vượt kế hoạch cả năm.