Việt Nam: SSI Research dự báo tăng trưởng lợi nhuận ngành tiêu dùng chậm lại trong quý IV

Tăng trưởng lợi nhuận ngành tiêu dùng Việt Nam dự kiến tiếp tục chậm lại trong quý IV/2026 do nền so sánh kém thuận lợi, lợi thế hàng tồn kho giá rẻ và chu kỳ thay thế thiết bị ICT giảm dần, theo báo cáo chiến lược tháng 11 của SSI Research.

SSI Research cho biết tăng trưởng lợi nhuận ngành tiêu dùng vẫn mạnh trong quý III/2026 nhưng đã chậm lại so với các quý trước, cơ bản phù hợp với kỳ vọng. Bộ phận phân tích nêu lãi suất duy trì ở mức cao, giá bất động sản giảm và lạm phát cao có thể làm suy yếu bảng cân đối hộ gia đình và giảm hiệu ứng tài sản, gây áp lực lên sức mua. Tuy nhiên, các nhà bán lẻ đầu ngành được dự báo tiếp tục giành thị phần từ cửa hàng hộ gia đình và nhà bán hàng thương mại điện tử, qua đó duy trì tăng trưởng hai chữ số.

Trong quý III/2026, MWG, FRT và DGW duy trì doanh thu tăng 32–49% so với cùng kỳ, nhờ đóng góp của bách hóa tại MWG và mảng B2B tại DGW, bù đắp đà chậm lại của bán lẻ công nghệ và điện máy; song biên lợi nhuận giảm so với quý trước khi tỷ trọng các mảng biên thấp tăng lên và lợi thế hàng tồn kho giá rẻ giảm dần. PNJ ghi nhận lỗ quý thứ hai liên tiếp do trích lập dự phòng liên quan đến mua lại trang sức kim cương, sức tiêu dùng thận trọng và áp lực biên lợi nhuận. Với ngành thực phẩm và đồ uống, MCH cải thiện trong khi VNM chậm lại và SAB giảm lợi nhuận dù doanh thu tăng nhẹ; phần lớn doanh nghiệp F&B đã tăng giá bán để bù chi phí nguyên liệu và vận chuyển, còn MSN duy trì kết quả tích cực nhờ các mảng cốt lõi và giá vonfram tăng.

Các ngành khác phân hóa. HPG hưởng lợi từ sản lượng và giá HRC cao hơn, NKG phục hồi mạnh lợi nhuận, trong khi chi phí lãi vay tăng lấn át HSG. NTP bù đắp áp lực chi phí nhờ sản lượng tốt hơn, còn BMP chịu sản lượng giảm và biên thu hẹp. HT1 hưởng lợi từ nhu cầu xi măng phục hồi và chi phí lãi vay giảm. BSR, OIL, PLX, GAS và PVT duy trì tăng trưởng lợi nhuận cao nhờ giá bán tương quan với giá dầu, trong khi PVS và PVD chịu áp lực từ khấu hao tăng và biên thấp hơn. DCM giữ doanh thu tăng cao nhờ sản lượng urê và NPK nhưng DPM giảm mạnh lợi nhuận do giá khí đầu vào tăng. NT2, PGV và POW phục hồi mạnh, HDG chịu áp lực từ doanh thu bán điện giảm, còn REE được hỗ trợ nhờ các dự án M&E đã bàn giao và thu nhập thoái vốn.